本書導覽：

重新定位巴菲特和他打造的超級企業

◎文／王之杰(商業周刊數位內容編輯部總編輯)

　　長期以來，台灣讀者對於巴菲特，一直存在著不少誤解。

　　?股神」，是大部分的人對老先生的第一印象，其實，這種買低賣高、靠股票市場賺錢的?投資」生意，早在三十幾年前，就已經不是他領導的波克夏集團獲利的主力，現在純買賣股票的收入，更只占營業額不到一○％。更正確的說，投資從來不是波克夏的本業，巴菲特愛的是?經營」。

　　其實買股票，只是他取得經營權的手段而已。

　　之所以會誤解，也是因為波克夏這個事業體實在太難被定義了。

　　首先是商業模式。在過去五十年中，波克夏能從小紡織廠壯大成營業額約六兆台幣、市值超過十一兆台幣（根據二○一五年八月二十日的收盤價）的大企業，所憑藉最重要的能力，其實只有一個，那就是：?買」對公司。這樣的行為，跟惡名昭彰的私募基金一模一樣，不同的是，波克夏買了公司，既不裁員、也不整併，更不會換經營團隊自己伸手經營。

　　一般私募基金，在還沒購併前，就會安排好?出場策略」（exit strategy，簡單的說，就是?賣」公司），但?賣」這個詞，從來沒出現在波克夏的收購條件中，在波克夏眼中，最好的購併，就是買進不賣出，憑著卓越的經營能力，源源不斷產生現金，供給集團之後的需求。

　　再來，就集團架構來看，波克夏與台灣的金控集團一樣，是個控股公司，但集團既沒有所謂的?總部」，也不進行垂直整合，更不強調集團的「綜效」（Synergy）。

　　波克夏旗下有四家以上的家具公司、兩家頂級珠寶商，從來沒聽說，巴菲特曾經召集過他們，進行統一採購，也從來不曾要求任何一家旗下企業交出客戶名單，讓總部進行整合，完全違背教科書上購併求綜效的理論。一般認定的奧馬哈集團總部，其實規模只有三十人不到，更蝸居在當地建設公司的一棟大樓裡！

　　就是因為波克夏這麼難被定位，依現有的商業模式及理論，也很難解釋巴菲特為何成功，因此在全球學術論文的資料庫中，有關波克夏的文獻少得可憐。這個缺口，往往得靠著記者或者是書籍作者的採訪補足，目前坊間比較有質量的波克夏著作，幾乎都靠第一手採訪才能獲得。

　　然而，巴菲特已年逾八十，購併腳步不曾變慢，特別是近年來，波克夏胃口越來越大，金額最大的幾項購併案，都發生在金融海嘯之後，換句話說，目前書市上有關波克夏的資料，都已經陳舊，無法反應波克夏近年的發展及策略。

　　所幸，這本《少了巴菲特，波克夏行不行？》彌補了這項缺憾。

　　作者康寧漢教授，用了兩年左右的時間，藉著深入訪談，把他早就認識的波克夏集團，重新檢視了一遍，也許因為他學的是法律，全書以企業文化的角度出發，把波克夏集團轄下企業，整理出九種不同特質，再依子公司的特性，拆開來一一分析。

　　最值得台灣家族式集團企業參考的部分，在書中第九十五頁，關於波克夏對於子公司的選擇及管理。作者說：?波克夏的實際情形比較像是一支優秀籃球隊的文化……求勝心強的球員一般速度較快，肌肉較強壯，身材也比較高大，然而不是每位球員一定得具有這三樣特質。有的球員身高不高，但速度快、肌肉強壯；有的球員速度慢，但身材高大，爆發力驚人，隊伍還是能贏」，這樣的球員構成了球隊文化的基礎，但還須經由巴菲特教練灌輸行為準則，不斷反覆練習之後，球隊文化才能定型。

　　比較難得的是，全書在讚揚波克夏之餘，也點出了家族式企業經營上的兩難：如何在放手之餘，進行監管；如何在投注家族溫情時，也要求績效表現；當明日之星踩到道德紅線時，巴菲特如何痛心地?揮淚斬馬謖」(請看第八章「索科爾事件，對波克夏的自治帶來重大考驗」一節)。

　　如果你對波克夏集團或巴菲特經營比較陌生，可以從第一部分波克夏渾沌的創始期開始逐頁看起；若是對巴菲特及波克夏架構已經有初步了解的資深讀者，不妨從後面往前看，尤其是第十二章介紹的「馬蒙集團」（Marmon Group），台灣讀者雖對其陌生，卻是非常可讀的章節。波克夏在二○○八年購併了這家有百年歷史、但行事低調的公司，因為馬蒙並未上市，一直蒙上一層神秘面紗，康寧漢教授的這本書，第一次讓世人深刻看見這間企業的樣貌，原來深藏不露的馬蒙集團執行長，也是接掌波克夏的熱門人選之一。

　　沒有了巴菲特，波克夏能否光彩依舊？看完本書，聰明如你，應該會有自己的答案！

內容簡介：

巴菲特首次完整公開，一門3,000億美元的經營學
全球30萬名員工，可用現金400億美元，
市值超過3,000億美元，波克夏憑什麼？
股神欽點作者第一手揭露，
史上最大企業「波克夏」屹立不搖的9大關鍵秘密！

亞馬遜讀者星級評等：4.7顆 ★

在巴菲特帶領下，波克夏創造了驚人紀錄：
★如果波克夏是個國家，公司營收是GDP，它將名列全球前50大經濟體，與愛爾蘭、科威特及紐西蘭並列。
★500家以上事業體，跨足數百種產業，子公司雇用的員工超過30萬人。
★400億美元以上現金，超過全美百大企業以外所有企業加起來的資產。
★創造最多「億萬富翁」，股東、子公司創始人或主管等因而致富，巴菲特身價更超過700億美元。
★股票轉手率只有其他大型企業的1/5。

波克夏股東資歷長達20年、編過《巴菲特寫給股東的信》的勞倫斯．康寧漢，親自訪談巴菲特、數百位波克夏主管、董事、股東等關鍵人士，挖掘出真誠、信譽、開創精神、不干涉的哲學等9大核心價值，證明波克夏將會延續巴菲特的信念、永續繁榮，正呼應巴菲特說過的一句玩笑話：「如果我死了，大家所承受的痛苦將不會多過我本人。」

【本書特色】
1. 巴菲特獨一無二的經營學，打造市值超過3000億美元的大企業
大家都知道巴菲特是個傳奇的投資家，卻不知道他也是頂尖的經營者。1965年買下波克夏這家紡織廠後，他不得不在1985年關閉工廠。然而，這個曾讓他後悔莫及的波克夏，在他的帶領下，居然成為聲名遠播的選股公司，投資優良的上市公司，例如美國運通、可口可樂、華盛頓郵報；同時持續購併具有成長潛力的公司，跨足保險、金融、媒體、建設等領域，子公司遍布全美國。其獨特的購併方式（有時不到一分鐘就決定，也不浪費時間在討價還價），和明快的危機處理方式，讓我們看見不一樣的巴菲特。
2. 巴菲特欽點作者執筆，透視企業永續發展的9大關鍵
作者曾編過《巴菲特寫給股東的信》、波克夏股東資歷長達20年，這次訪談了巴菲特以及數百位波克夏主管、董事、股東等，深度呈現波克夏的發展脈絡和核心價值。例如波克夏文化偏好收購基本事業（農林漁礦、能源、化學等），不單純是巴菲特個人的喜好（雖然大家都說他有科技恐懼症），永續能力才是重點。例如蓋可（GEICO）汽車保險公司，把承保利潤上限定為4％，如果保費大幅超過支出與賠償金額，公司不會把錢放進自己的口袋，而會調降保費。這些共通的核心價值，在在證明了即使沒有巴菲特，波克夏未來仍會屹立不搖。
3. 精采有趣的企業故事，一窺波克夏的商業傳奇
波克夏之所以強大，不只是「強強聯合」，還有更多不為人知的秘辛！例如內布拉斯加家具城創始人不願把權力完整交給下一代，最後由波克夏買下創始人的第二間事業，圓滿解決家族紛爭。又例如波克夏高層的不干涉原則，最極端的例子是魏斯可金融的執行長路易斯．文森提，在罹患阿茲海默症後，依舊管理公司多年——連巴菲特都不知道他的病情。

【國際媒體、名人推薦】
陳文茜（「文茜的世界周報」主持人）
湯明哲（台灣大學國際企業學系所教授）推薦
王之杰（《商業周刊》數位內容編輯部總編輯）導讀

「由於波克夏一路穩定成長，幾乎無人注意到巴菲特個人的事業轉變。一開始，他是很早就嶄露頭角的『選股人』，接著這位投資者轉型成全球龍頭集團的執行長。康寧漢這本書巧妙記錄了這個轉變。」
——湯姆．墨菲（Tom Murphy），波克夏董事與ABC前執行長

「康寧漢是波克夏忠實支持者熟悉的作者與學者，巴菲特欽點他記錄與整理波克夏著名的年報。這次他帶著我們朝新方向前進，直接深入巴菲特買下的公司，這是一本見解深刻的重要著作。」
——羅伯特．海格斯壯（Robert G. Hagstrom）
《勝券在握》（The Warren Buffett Way）作者

「巴菲特如何建立起如此龐大的事業？康寧漢為了解謎，深入探討波克夏子公司的文化，點出它們具備誠信、家族精神與自治的特質，讓人看到在城堡周圍挖出護城河，可以如何幫助企業在具有遠見的創始人離開後，依舊屹立不搖。」
——亞當．格蘭特（Adam M. Grant），賓州大學華頓商學院教授《給予：華頓商學院最啟發人心的一堂課》作者

「透過獨特的企業故事，以及波克夏和巴菲特共同具備的重要價值觀，如正直、自主、創業精神和長遠發展的眼光，精彩描繪了波克夏50家子公司，以及股神巴菲特的3000億美元企業帝國。」
——《富比士》雜誌

「深入發掘波克夏的投資組合以及巴菲特的管理理論。此外，本書突破既往，呈現出巴菲特身為傑出管理者的一面，而不只是傳奇的投資家。」
——商業情報供應商，湯森路特斯（Thomson-Reuters）

目錄：

推薦序
導讀
序言
前言
致謝
序章——波克夏的傳奇

Part 1
CHAPTER 1
緣起——波克夏，讓巴菲特上了重要的一課
買下紡織廠，卻被迫永久關閉
進軍保險業、報業，打造前所未有的集團
低價買進時思糖果公司
以高買低，購併魏斯可金融公司
奠定早期基礎的第三椿購併——水牛城晚報
巴菲特改變了所羅門的文化

CHAPTER 2
多角化經營——美國近一半的州，都有波克夏子公司總部
波克夏未來的縮影——斯科特菲茨
和巴菲特一拍即合——費區海默
四大事業部門，涵蓋了保險、能源、運輸等
代價最高的錯誤購併案——德克斯特
波克夏購併公司時，大多會取得全部股權
立足於美國，業務遍布全世界

CHAPTER 3
文化——九種文化特質，讓波克夏歷久不衰
巴菲特認為，管理是為了提升股東利益
正面的企業文化，也會帶來亮眼的財務表現

Part 2
CHAPTER 4
精打細算與真誠——為客戶精打細算，說到就要做到
最高的精打細算——蓋可保險
把省下的錢回饋給客戶
精算正確費率，再承擔風險——全國產物保險
展現真誠，說到就做到——通用再保

CHAPTER 5
信譽——誠信不但是美德，也會帶來實質好處
靠信譽安然度過金融危機——克萊頓房屋
以創新手法服務客戶——喬丹家具
企業文化也可能不堪一擊——班傑明摩爾油漆
浴火重生的企業——佳斯邁威

CHAPTER 6
家族力量——重視員工和傳統，世代不斷延續的企業
成功解決家族紛爭——內布拉斯加家具城
典型的波克夏公司——威利家具
重新得到永續經營的契機——星辰家具
加入波克夏是美夢成真——赫爾茲伯格鑽石
第四代接班人的重大抉擇——班寶利基珠寶

CHAPTER 7
開創精神——實驗、創新，小本事業也能變大企業
以飛行專業闖出一片天——飛安公司
首創飛機分時共享制——利捷航空
兒童產品一炮而紅——家崙公司
打造熱銷牛仔鞋——賈斯汀
曾經獨霸市場的品牌——艾克美磚材
以實驗精神製作冰淇淋——冰雪皇后

CHAPTER 8
不干涉原則——權力下放給子公司，主管授權給員工
專業顧問團隊教你做菜——頂級大廚
經銷商的自主勝過行政成本——斯科特菲茨
索科爾事件，對波克夏的自治帶來重大考驗
在波克夏，誠信沒有灰色地帶

CHAPTER 9
精明投資——購併時，不融資，也不用股票
透過購併，創造無人能敵的成長率——麥克連
大力進行補強型購併——MiTek
購併帶來新技術和專利——路博潤
波克夏最大的投資管道——波克夏海瑟威能源

CHAPTER 10
堅守基本產業——腳踏實地，做自己在行的事
不賠錢，比賺錢重要
扭轉鐵路產業的文化——BNSF鐵路公司
每年股本報酬率超過二○％
低成本、高品質的地毯批發商——蕭氏工業
員工數最多的子公司——鮮果布衣

CHAPTER 11
永續——歷經不斷轉手考驗的企業，在波克夏找到永久家園
打造以五十年為期的願景——布魯斯
逆轉命運，不再當企業孤兒——森林河
找到永遠的家，重返好時光——東方貿易
美好的美國價值——CTB
不亮眼卻優秀的公司——CORT家具租賃
把事業交給精心挑選的新老闆——TTI

CHAPTER 12
波克夏的縮影——從馬蒙集團，一窺後巴菲特時代的波克夏
即使創始人過世，依然屹立不搖
兄弟合作無間，打造龐大私人企業
運用八○／二○法則經營公司
馬蒙集團也具備九項成功特質
企業的賣家最愛這兩家公司

CHAPTER 13
波克夏的投資組合——擁有護城河的公司，才會成為投資對象
投資美國運通、可口可樂等具有強大文化的公司
管理者和股東的完美組合——華盛頓郵報
巴菲特每年免費幫忙打廣告——可口可樂
精打細算的超級零售商——沃爾瑪
金融危機時獲利最大的投資——USG
不是子公司，也不是投資組合——亨氏公司

Part 3
CHAPTER 14
誰來接班？——少了巴菲特，波克夏是否能長久經營？
波克夏的精神和工作方法已經制度化
誰，將接下巴菲特的棒子？
龐大股東團體，擁有一定的投票權和影響力&