內容簡介

股市真規則：晉升專業投資人的五項金律

內容簡介

股票市場是否存在真正的獲利規則？
散戶與專業投資人之間的選股差異究竟為何？
「獲利能力矩陣選股法」為何成為經理人愛用的投資方法？
如何利用簡便的10分鐘程序，就快速篩選出你手中值得繼續持有的股票？
答案全在這本從台股五千點到萬點皆完全適用的「股市真規則」

適用《股市真規則》的投資人：
這份完整的投資指引，訴求對象是態度嚴肅、想要鑽研股票策略的投資人。本書也是晨星公司評估股票所採用的嚴謹程序，讓投資人擁有一套歷經考驗的選股工具，用以建構適合長期持有的投資組合。更重要者，本書教你當機立斷砍掉不適合的股票。

教你動手算出股票內含價值：
身為晨星研究部主管，多爾西認為唯有估計股票內含價值，才可以讓投資人更專注於企業價值，而不僅是股票價格。如果不參考現金流量或資本報酬率等真正的價值決定因素，我們從何得知股票現在的本益比15倍或20倍究竟是太高，還是太低呢？


本書特色

■了解擁有獲利潛能企業的特質
■尋找具備競爭優勢的公司
■確定企業經營者以股東利益至上
■辨識可能導致股價崩跌的警訊
■運用歷經考驗的價值評估方法提升投資績效

從初學至市場老手都通用的「股票評估系統」

股票可作為投資致富之旅的最佳載具，前提是你必須知道如何選股。運用晨星公司提供的五項「成功投資股票法則」，你可以了解企業財報背後的故事，並學習如何謹慎而自信地投資股票達到財富自由。

透過本書，晨星股票研究部主管派特．多爾西將協助當今的投資人學習如何從過去的錯誤之中汲取經驗，建構未來成功的穩固基礎。多爾西認為：「投資成功與否，取決於個人紀律，而非你的見解是否得到群眾認同。」藉由平實的方法，運用即使是初學投資人也了解的系統，評估企業的投資價值，並在充分安全邊際之下購買股票。閱讀本書，就像加入投資人彼此切磋、提攜成長的股票俱樂部，能更加了解股票市場的運作模式，規避投資的各種陷阱，建構深具獲利潛能的股票投資組合。

作者簡介

作者簡介

派特．多爾西 (Pat Dorsey)

　　特許金融分析師（CFA）。畢業自衛斯理大學，擁有美國西北大學政治學碩士學位。

　　「多爾西資產管理機構(Dorsey Asset Management)」創辦人，專門協助捐贈基金、基金會、家庭理財單位管理全球型股票投資組合。成立多爾西資產管理機構之前，曾經擔任獨立信託公司「希尼伯資本信託基金（Sanibel Captiva Trust）」研究部門主管，該公司管理資產大約10億美金。

　　2000年到2011年之間，派特擔任晨星公司股票研究部門主管，領導該部門從十位分析師的單位，成長為一百位分析師的大部門。派特設計了晨星公司目前使用的經濟護城河評等系統，以及競爭優勢分析方法的架構。他對於晨星股票評等系統與晨星經濟護城河評等系統的發展貢獻良多。

　　多爾西另著有《護城河投資優勢》，內容在探討股神巴菲特的「護城河」理論，分析該理論如何作為長期績優股的挑選指標。

　　進一步相關資訊，請造訪www.findingmoats.com。


譯者簡介

黃嘉斌

　　台大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。

內容目錄

目錄

推薦序：擁有一套系統化投資邏輯和強化「護城河」選股概念！　012
前 言　014
謝 詞　020
導論：挑選好股票不容易　022
重點是企業體質　023
長期方法為王　024
自信的勇氣　025
投資從此開始 　026
第1章 成功投資股票的五項金律　030
做好準備工作　031
尋找經濟護城河　032
安全邊際　033
長期持有　035
知道何時賣出　039
投資人檢查清單：成功投資股票的五項金律　043
第2章 避免觸犯的七項錯誤　044
試圖揮出全壘打　045
相信這次不相同　046
愛上所投資的股票　047
因為行情暴跌而恐慌　047
試圖掌握市場進出時效　049
忽略股票價值　050
相信企業盈餘代表一切 　051
投資人檢查清單：七項應避免錯誤　052
第3章 經濟護城河　054
評估獲利能力　056
建構經濟護城河　059
能夠持續多久？　068
產業分析　072
投資人檢視清單：經濟護城河　074
第4章 投資語言　076
基本觀念　077
資金流向　079
財務報表的實務運用　081
投資人檢視清單：投資語言　088
第5章 財務報表　090
資產負債表　091
損益表　102
現金流量表　112
結論　122
投資人檢視清單：財務報表 126
第6章 分析企業的經營狀況：基本概念　128
成長 129
獲利能力 136
財務健全程度 149
負面條件 153
結論 155
投資人檢視清單：分析企業經營狀況：基本概念　156
第7章 企業分析：管理　158
薪酬　159
特性　165
事業經營　167
投資人檢視清單：分析企業經營狀況：管理　171
第8章 避免財務造假 172
六種警訊　173
其他七種應該留意的陷阱　177
投資人檢視清單：避免財務造假　185
第9章 價值評估：基本概念　186
支付高價通常不智　188
審慎運用各種股價比率　190
認同盈餘殖利率　199
投資人檢視清單：價值評估：基本概念　202
第10章 價值評估：內含價值 204
現金流量、現值、折現率 205
計算現值　209
折現率　211
計算永續價值　214
安全邊際 　219
結論　221
投資人檢視清單：價值評估：內含價值　223
第11章 總結：綜合討論 224
超微半導體（AMD） 224
生邁公司（Biomet） 235
結論　248
第12章 十分鐘的檢定 250
第一分鐘：企業是否得以通過門檻的最低標？　251
第二分鐘：企業是否曾經創造營業利潤？　252
第三分鐘：企業營運是否能夠穩定創造現金流量？　252
第四分鐘：股東權益報酬率是否穩定超過10％？財務槓桿是否合理？　253
第五分鐘：盈餘成長穩定或波動劇烈？　253
第六分鐘：資產負債表的健全程度如何？　254
第七分鐘：企業是否創造自由現金流量？　254
第八分鐘：究竟有多少被掩飾的「特殊費用」？　255
第九分鐘：過去幾年來，公司在外流通股數是否顯著增加？　256
第十分鐘：檢定完後的工作　256
第13章 市場導覽　260
何處尋找　261
結論 　263
第14章 醫療保健　266
醫療保健業者的經濟護城河　267
藥物　269
副廠藥物業者　277
生化科技業者　279
醫療器材業者　283
醫療保險∕管理式醫療業者　286
投資人檢視清單：醫療保健　290
第15章 消費者服務　292
日常可見的企業　293
餐廳業　294
零售業　298
結論 　304
投資人檢視清單：消費者服務　306
第16章 商業服務　308
業務外包趨勢　309
商業服務業者的經濟護城河　310
技術為主的事業　311
人力為主的事業　314
硬體資產為主的事業　317
投資人檢視清單：商業服務　321
第17章 銀行　322
關鍵在於風險 　324
管理信用風險　325
販售流動性　327
管理利率風險 　329
銀行的經濟護城河　332
銀行業者的成功特質　335
投資人檢視清單：銀行　341
第18章 資產管理與保險　342
資產管理 　343
人壽保險業者 　350
產物∕意外保險　354
投資人檢視清單：資產管理與保險　362
第19章 軟體　364
軟體產業的部門　365
軟體產業的經濟護城河　368
軟體產業會計入門介紹　369
警訊 　370
軟體公司的成功特質　372
軟體業者有什麼缺失？　374
結論　375
投資人檢視清單：軟體　376
第20章 硬體　378
硬體產業的驅動力量　379
硬體產業的動態結構　380
硬體業者的經濟護城河　382
硬體公司的成功特質　387
投資人檢視清單：硬體 　389
第21章 媒體 　390
媒體業者如何賺錢　391
媒體的經濟護城河　393
出版業的利潤　395
廣播與有線電視　396
娛樂產業的投資　397
媒體業者的成功特質　399
投資人檢視清單：媒體　400
第22章 電信　402
電信產業的經濟條件　404
電信產業的經濟護城河　407
電信業者的成功特質　410
結論　414
投資人檢視清單：電信　415
第23章 消費品　416
消費品業者如何賺錢　417
主要成長策略 　417
消費品行業的缺失 　421
消費品業者的經濟護城河　423
消費品業者的成功特質　26
結論　429
投資人檢視清單：消費品　430
第24章 工業物料　432
經濟循環的問題　433
基本物料業者的經濟護城河　436
工業物料業者的經濟護城河　437
工業物料業者的成功特質　440
警訊 　442
尋找工業物料部門的投資機會　446
投資人檢視清單：工業物料　447
第25章 能源　448
來自地下　448
輸送管道業　450
煉油廠業者　450
消費者　451
提供服務 　451
商品價格的衝擊　453
能源業者的經濟護城河　455
能源業者的成功特質　457
能源部門的相關風險　458
結論　460
投資人檢視清單：能源　461
第26章 公用事業　462
基本電力事業　463
管制，管制，管制　465
公用事業的財務特性　466
公用事業的成功特質　467
公用事業部門面臨的風險因素　469
大局 　470
投資人檢視清單：公用事業　471
附錄 　472
推薦讀物　480
晨星公司提供資源　485