內容簡介

跌落神壇的金融天才：史上最大對沖基金LTCM興衰啟示錄

內容簡介
出版二十餘年暢銷不墜，長踞商業書暢銷榜前茅
投資人、基金管理人員、金融監管單位必讀經典
認識金融體系與投資風險的知名教案
＼《商業周刊》年度最佳著作／
＼前摩根史坦利投資管理公司董事長比格斯力薦／

　　「你這是在推土機前面撿拾五分錢。」一名資金經理人告訴LTCM合夥人。
　　對沖基金本是保守而安全的投資方式，為什麼這家公司險些釀成金融風暴？
　　在LTCM瀕臨破產之際，巴菲特為何出價極低，且表明不要其創辦人留任？

　　1998年9月23日，紐約聯邦準備銀行的會議室氣氛凝重。華爾街各大銀行與眾多歐洲銀行受邀加入一個財團，其負責人或代表正圍坐在會議桌旁，商討著如何在短短幾天內籌集三十六億美元，紓困挽救深陷困境的一家對沖基金——此前極其成功的長期資本管理公司（LTCM）。為什麼平常各自為政、甚至彼此競爭的銀行，會聯合起來拯救一家私營的基金？簡單的答案是：他們擔心倘若該基金倒閉，可能會破壞整個股市的穩定，甚至引發全球金融風暴。

　　1980年代，內向而低調的約翰．梅里韋瑟受聘於投資銀行「所羅門兄弟公司」，在職多年期間，他找來了一群頭腦頂尖、學歷顯赫的交易員，組成後來名聲遠播的債券套利團隊。該團隊為公司創造了神奇的豐厚獲利，梅里韋瑟也因而深受下屬愛戴。1991年，梅里韋瑟因一名下屬惹出交易醜聞，而辭去所羅門兄弟的職務。兩年後，雖然套利團隊那些忠心的徒弟想方設法要將他迎回公司，但他做出一個全然不同的決定。梅里韋瑟找來了這些徒弟，並說服幾位世界知名的經濟學家（其中兩人後來榮獲諾貝爾經濟學獎），甚至聯準會主席候選人大衛．穆林斯等成為合夥人，創建了有別於華爾街過往傳統、全新的對沖基金——長期資本管理公司。

　　LTCM選在距離喧囂的華爾街幾英里的格林威治設立辦事處，在這家公司，梅里韋瑟和夥伴放手實踐他們相信的經濟學見解。最初的幾年，該公司創造了令人咋舌的驚人獲利，這使得該公司合夥人非常有把握，自己精細調校過的電腦模型已經馴服了風險精靈，可以讓他們用接近數學的確定性押注投資。就連華爾街主要的投資銀行也趨之若鶩，將它譽為「史上最優秀的對沖基金」，認為格林威治的這群天才不太可能賠錢，爭相捧著錢借給LTCM，或想要成為其業務的合作夥伴，渾然忘了自己肩負監督之責。

　　但是，就在LTCM成為擁有千億美元資產、呼風喚雨的大公司，讓華爾街目眩神迷了近四年後，突然遭遇到難以收拾的嚴重虧損，恐怕危及全球金融體系的穩定。1998年俄羅斯違約，引發了一場長期資本的模型始料未及的全球性金融風暴，LTCM原本應該很安全的投資組合崩潰了。在短短五個星期內，這些教授從鉅富天才，變成了信用掃地的失敗者。眼見該公司即將倒閉，其高達一千億美元的資產負債表有可能拖垮全球股市，到了最後一刻，美聯準由於擔心世界金融體系陷入危機，急忙召集數家國際性知名銀行來擔保進行紓困。

　　在這本書中，羅傑．羅溫斯坦根據LTCM的內部機密備忘錄，採訪了數十名關鍵的當事人，以及參與拯救該公司的重要銀行的主要參與者，用扣人心弦的細節，以容易理解的寫法，描寫了長期資本管理公司跌宕起伏的興衰過程。讀者可以從中更清楚了解：該公司的內部運作方式；個別合夥人的個性差異與影響；投資股票、債券和衍生性金融商品的主要差別；有效市場假說的謬誤；電腦對金融交易的影響；以及讓這一切成為可能的1990年代末華爾街文化——種種細節使得本書讀起來猶如一部一流的驚悚片。這是一群精英投資人深信自己能解構風險，並使用幾乎無限的資金槓桿來創造無限財富時，所發生傳奇故事。人性普遍如斯，歷史總是重複，《跌落神壇的金融天才》不只是其時代的金融事件警鐘，也是對金融市場之複雜喪失敬畏時，我們該時時想起的借鏡。

推薦人士與各界好評

　　►「專為投資而寫的書籍中，有百分之九十五的書根本不值一讀¬……。不過經過這麼多年，還是出現了一些傑作，事實上我的口袋書單裡大概就有三十五本書。我的選書標準是，該書對於如何投資、或是對於理財的情感面向有助益，或者能提出重要見解幫助讀者更加理解商場的野獸本質。……我非常願意把這本書加進我的書單。每個認真的投資人、投資經理人和交易員都該讀讀這本書。¬這是一本極為精彩、令人恐懼的著作，會讓你對於風險的理解眼界大開。」——前摩根史坦利投資管理公司董事長巴頓．比格斯（Barton M. Biggs）

　　►「這是對長期資本管理公司的一份絕佳報導：清楚、趣味、資訊豐富且用詞審慎。本書敘事高潮迭起：金融世界的命運，簡言之就是世事難料。它的情況很複雜；它的興衰史背後，有著嚴肅的數學、統計學與¬社會科學問題。最重要的是，這本書描寫了令人不安的金融文化樣貌。」──《華盛頓月刊》

　　►「立論堅定穩固、敘事清楚明確。……羅溫斯坦在這家公司的故事中，加入了未經修飾的細節、人物性格，甚至更添戲劇性。尤其，對於長期資本管理公司一開始獲利豐碩、後來卻造成大災難的那些套利交易，作者能夠就其本質提出相當圓滿的解釋。」──《巴倫周刊》（Barron’s）

　　►「這本書有種（麥可．路易士）《老千騙局》（Liar’s Poker）的一九九〇年代續作的味道。……作者擅長用簡潔的方式解釋金融問題，但又不致過度簡化。很少有人能夠這麼流暢且具說服力地說明商業運作，然而本書作者羅溫斯坦非常善於敘事。」──Salon.com

　　►「羅傑．羅溫斯坦是當今極為傑出的財經記者，他提出了極具說服力的論點，說明長期資本管理公司當年採取的投資策略為何註定會失敗。¬」——《紐約時報書評》

　　►「讀來令人欲罷不能。長期資本管理公司事件，在某些方面來說是理想的警世寓言，¬……此外該基金長久以來一直神祕兮兮的，這點讓它的崛起……以及最後灰飛煙滅的歷程，更加讓人感興趣。」──《華盛頓郵報》

　　►「你可以想像有一齣戲，劇情裡有著一群聰明絕頂、性情古怪的人物，他們憑藉富可敵國的財力做為籌碼，密謀著要脅整個金融體系聽其號令的計畫。接著試想一下情節，再讀一讀本書。」——《國際經濟》

　　►「要寫出這樣一部嚴謹又繁複的故事，必須有新聞記者那樣可靠穩健的文筆。羅溫斯坦先生就具備了這條件。」——《紐約觀察家》

作者簡介

作者簡介

羅傑．羅溫斯坦（Roger Lowenstein）

　　羅傑．羅溫斯坦美國著名財經記者，曾經任職《華爾街日報》超過十年，並先後在該報撰寫股市專欄「華爾街聽聞」（Heard on the Street）與「內在價值」（Intrinsic Value），也為其他許多刊物如《紐約時報》、《新共和週刊》等寫過文章，並為《聰明錢》雜誌（Smart Money）的一個專欄執筆，著有暢銷書《巴菲特：從無名小子到美國大資本家之路》（Buffett: The Making of an American Capitalist）。他育有三名子女，現在住在紐澤西州的韋斯特菲爾德。

譯者簡介

林東翰

　　曾經擔任出版社編輯、《BBC知識》雜誌編輯與譯者，譯有《特斯拉：點亮現代世界的傳奇》、《最有梗的桂冠：搞笑諾貝爾獎》、《品嘗的科學》（合譯）、《網路行為的關鍵報告》（合譯）、《落腳矽谷：一位創業家的貼身觀察》、《漫步自由市場》，以及《THE BEATLES：披頭四：唯一正式授權傳記》等書。

內容目錄

目錄
◎作者說明與致謝
○本書中各主要機構中的人物
◎前言

▎第一部 長期資本管理公司崛起歷程
◎第一章 約翰・梅里韋瑟
◎第二章 對沖基金
◎第三章 新發行公債
◎第四章 親愛的投資人
◎第五章 拔河比賽
◎第六章 諾貝爾獎

▎第二部 長期資本管理公司垮台的過程
◎第七章 波動性銀行
◎第八章 垮台
◎第九章 人性因素
◎第十章 在美聯準
◎結局
○本書各章出場人物與機構