投資必讀經典！在台累銷80萬冊，增修新版上市！

詭譎多變的市場裡，永恆不變的指引——
傳奇散戶投機家、德國股神科斯托蘭尼

「人心＋資金」決定所有市場起落，
咀嚼大師智慧，小散戶也能成為自由支配財富的貴族
   

◎《一個投機者的告白》（增修版）

科斯托蘭尼的一生充滿矛盾和對立：1906年出生於匈牙利，在13歲就靠貨幣套利賺進人生第一筆投機財，21歲踏入證券業，30歲出頭便已賺到百萬美元（約合現今新台幣1億2,000萬元）的身價，但也曾因看錯方向而破產兩次。一生出入全球78個交易所，歷經兩次世界大戰、數次股市崩盤和石油危機，20世紀所有的通膨、緊縮、升值、貶值都深刻記在腦中，科斯托蘭尼用自己的財富告訴世人，只要貫徹幾個簡單的想法，就能在雜音四處的交易市場中找到主旋律，交易所也就會從殺聲震天的賭場變成充滿美妙音樂的樂園，再加上資金、耐心及堅強的心臟，一個散戶或許比專業法人更有機會成為自由支配時間及財富的貴族。

《一個投機者的告白》是科斯托蘭尼一生集大成之作。本書於1999年2月動筆，9月科老病逝巴黎，12月本書在德國出版，為科老生前最後一本作品。經歷80年投資生涯，一生富裕、優雅、從容，科斯托蘭尼畢生通透掌握以錢賺錢的精髓，以幽默、雋永和風采，寫下精彩絕倫的93年人生告白。他說：「我是投機人士，始終如一！」這本匯集當世投資／投機智慧精華的書，就是科斯托蘭尼最無私的禮物。

◎《金錢遊戲》（增修版）

自孩童時期，科斯托蘭尼便已經開始接觸大大小小的投機，深諳其中的滋味－－可以一夕間聚積畢生的財富，也可能在一分鐘之間盡失所有。《金錢遊戲》一開文便說：「投機者是全世界最棒的職業！」科老在咖啡館設立講座，揭露投機人生的真髓，本書集結講堂上膾炙人口的掌故，看古今英雄人物如何在金錢遊戲中流轉，輸贏皆智慧。

一甲子的市場打滾經驗，有滿口袋說不完有關投機的故事，科老一篇又一篇說古道今之中，可以看到一個投機大師敏銳的洞察與十足的耐性，還有出人意料的想像力和直覺。雖然科斯托蘭尼說：「投機者要提得起、放得下」，他製作了一份問卷，提供讀者自我評估，對「投機家」躍躍欲試的讀者們，是不是真有玩這場金錢遊戲的天賦，是否真適合捧起「投機」這碗飯。市場起起落落，你是看錯，還是看對？

◎《證券心理學》（增修版）

《證券心理學》是德國大學經濟系學生指定閱讀書籍。科斯托蘭尼鑽研、思考經濟學與心理學，精華盡在此書。書中有他畢生所見投機客、股票玩家、狡猾老狐狸的真實縮影，不像是課堂上的教科書，反而像是一本出自科斯托蘭尼之手的小說。科老自己也說：「我不是在授課，我只是對學生說故事罷了。」

本書特色

1. 科斯托蘭尼的交易所研究課，啟發所有投資人
世紀投機家安德烈．科斯托蘭尼，在慕尼黑咖啡館暢談，也在德、奧大學授課，分享他80年來看穿全局、掌握人心的投機智慧。直至今日，混沌詭譎、一片迷霧的市場中，科斯托蘭尼的課堂，仍是投資人養成眼光、練就手感、鍛鍊心理強度的必修課。

2. 揭密！小散戶這樣成為世紀投機家
因為科斯托蘭尼，「投機」一詞被重新定義，增加了深思熟慮、摸透大眾心理和趨勢，繼而逆向操作，不憂不懼等待獲利或翻盤的智慧。「投機」蛻變為一門藝術，而他永遠是史上最特立獨行、眾人追隨的散戶投機家。

3. 台灣三書長銷逾18年，銷售達80萬冊，新版上市！
增修版2018年重磅上市，老中青讀者、從新手到骨灰級投資者，人手一冊！

4. 台股漲跌、景氣起落之際，該進場？該空手？看科斯托蘭尼！
希望與不確定性雜陳的年代，一個永恆不變的指引──科斯托蘭尼的投機智慧。教你改造自己的投資基因，摸懂市場起落的道理，學科斯托蘭尼「在槍炮戰火中買進，在悠揚音樂中賣出」。

唐峋

北京市人，北京大學西語系德文專業畢業，曾在北京擔任德語翻譯與行政工作。

丁紅

原名楊琳，北京市人。北京大學德語系畢，曾任北京旅遊局翻譯員，現移居奧地利。

林瓊娟

輔大德文系畢，任職貿易公司業務經理，業餘翻譯文件書籍。譯有《愛因斯坦自傳》。

《一個投機者的告白（增修版）》

推薦序：見證了近百年的股市智慧結晶／安納金
推薦序：享受歷久彌新的投資寶典／謝劍平
推薦序：投機，是一種戰略遠見／黃國華
推薦序：為什麼他不是我爸！／蔡康永
推薦序：投機者的完美詮釋／邱沁宜
前言：最有自信的投機人士／史提夫．里瑟

1∣金錢的魅力
●自由世界的價值標準
●百萬富翁需要多少錢？
●金錢的兩種極端
●我是投機人士，始終如一

2∣證券交易動物園
●賭徒永遠不死
●經紀人：只管成交量
●基金經理：幾十億資金的統治者
●金融鉅子：大莊家
●套匯者：絕跡的投機人士
●證券玩家：證交所中的賭徒
●投資者：證券市場中的長跑家
●投機家：有遠見的戰略家

3∣憑什麼投機？
●債券：比你所知還重要的投機標的
●外匯：過去比現在更有意思
●原料：投機家對投機家
●有形資產：是收藏？還是投機？
●房地產：大投機家的事
●股票：本身就是投機物件

4∣奇幻的證券交易所
●荷蘭印度和英國東印度
●混亂中的混亂
●資本主義的神經系統
●交易人士的遊樂場
●經濟的溫度計？

5∣指數有什麼道理
●傻瓜、股票，誰多？
●背景音樂是小調或大調？
●和平就是大調
●可能的障礙
●金本制已過時
●穩定只是幻想

6∣行情上漲的秘密
●貨幣＋心理＝趨勢
●證券市場像二手車市場
●資金閘門等著打開
●通貨膨脹：只有與之對抗才有害
●通貨緊縮：證券市場最大的災難
●中央銀行：利率的獨裁者
●利率敏感度
●債券：股票的競爭者
●外匯：美元在做什麼？
●大眾怎麼想

7∣證券交易心理學
●是否有錢
●要有自己的想法
●有耐心才能進入市場
●還需要一點運氣
●科斯托蘭尼雞蛋
●憂鬱的一九八二
●過熱的一九八七
●亢奮之下的失序
●美股長期走勢樂觀

8∣暴漲和崩盤是分不開的搭檔
●十七世紀鬱金香災難
●數學毀掉法國
●一九二九年崩盤的典範

9∣「逆向」是成功的要素
●判斷市場處於哪個階段
●勇於與眾不同
●買進或賣空，你選哪邊？
●錯誤的金錢觀
●終究選擇牛陣營

10∣從預言家到顯示幕的訊息叢林
●「既成事實」的現象
●投機人士的工具
●神奇的猶太經師到數學家
●知情意味毀滅

11∣從證券交易所到交易股票
●成為富人的機會
●...

推薦序

那這劍就沒用了

閱讀科斯托蘭尼三本書後，讀者最少應該有下列三問：第一，賭徒和投機者有何不同？科斯托蘭尼所定義的投機者具有什麼樣的特質？第二，作者的投資手法，你能複製嗎，如果能，為什麼？不能的話，又為什麼？那麼哪一個學派才是真正適合你的？第三， 為什麼證券心理學是重中之重的議題？

還記得《臥虎藏龍》的情節嗎？多年前在美和外甥觀賞李安這部武俠電影；由章子怡飾演的玉嬌龍盜得青冥寶劍，以飄逸犀利的身手砸了武林人士齊聚的飯館，讓江湖人士吃足苦頭，並說道：「青冥寶劍勝龍泉，……今朝踏破峨嵋頂，明日拔去武當峰。」

散場時，外甥不解的問：「誰握有青冥寶劍，就無堅不摧，所向無敵；但為何由周潤發飾演的李慕白卻可以用根樹枝就擊敗握有寶劍的她呢？」你是否有一樣的疑問，投資的世界可有這種現象？

最後一場兩人交手的打鬥戲，竹林裡拍得高來高去，相當唯美。李慕白再度降服了玉嬌龍，要收她為徒，傳她心訣；玉嬌龍不從，李慕白將奪取的青冥寶劍丟入河中說：「那這劍就沒用了！」李慕白大概的意思是──心念若不正，在好的武器也無法發揮全效。

這讓我想起，投資領域裡有許多有用的分析工具，無論基本分析還是技術分析，都會在某個時段好似著了魔般的失靈。明明股價已偏高，卻還是不停的上漲，完全偏離它基本面的支撐；例如2000年初高科技泡沫開始時，它也可以發生在股價已跌得哀鴻遍野，盈餘不錯的公司，股價也可以腰斬再腰斬，絲毫沒有趨緩的跡象；例如2002年10月高科技泡沫的尾聲，或2009年3月金融海嘯觸底前的下跌，當時茫然不解的，如今卻清楚不過了，我一直認為：「華爾街其實只有三個敵人：一個是『貪』，一個是『怕』，現代人再加一個『沒耐心』。」

投資大師也有殊途同歸的看法，班傑明‧葛拉漢（巴菲特的老師），提出市場先生（Mr. Market）的一經典說法，市場是由憂鬱和狂歡的市場先生，每天不停交替的上演，針對同一家公司給予不同驚人的報價。價值學派的經典論述，股票市場短時間是投票機，人數決定價格的走勢；長時間是體重機，公司的實力和份量最終會決定價格。

這也猶如科斯托蘭尼的經典比喻，主人帶著狗在街上散步，狗時而跑前，時而跑後，主人走了1公里，狗跑來跑去，跑了4公里，主人是經濟，狗是證券市場， 長期而言，經濟和證券市場的發展走向相同，但過程中去可能選擇完全相反的方向。也就是說，經濟的基本面不錯，但證券的價格可能是以下挫來反應。

這是投資者的必須有的認知，而我也常說，延遲反應不代表不會反應，而這個延遲反應，就可能是凌遲或折磨投資人的時刻，因此對財務行為學和證券心理學沒有足夠認識和訓練的人，自然要付出慘痛的代價。

有了這樣的認知之後，再來看看喬爾‧葛林布萊特，引用巴菲特所說過的「 最好的投資課只要把兩件事情教好:如何估計投資標的價值，以及如何看待市場價格的走勢」。

如何估算價值，各家學派不一、關注點也不一，不管是從總體經濟面來下手的科斯托蘭尼，或者只關注個別公司體質和盈餘成長的彼得‧林區，抑或價值學派對企業內含價值的論述，一如武俠小說中各家兵器之美，各有其可觀之處。在此可不論斷彼此的優劣，但可以確定的是，如果看不懂市場價格的走勢，那麼...

專業推薦

安納金（財經作家）
艾蜜莉（財經作家）
市場先生（《商業周刊》財富網專欄作家）
杜英宗（南山人壽董事長）
於貽勳（鋰科科技董事長）
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黃國華（財經作家）
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謝劍平（台灣科技大學財務金融所教授、前中華電信財務長）
闕又上（美國又上成長基金經理人、財經作家）

「科斯托蘭尼的真知灼見，是『行情＝資金＋心理』，這個概念讓我用在分析全世界大多數的股市、債市、黃金、能源、房價等等領域時，能夠八九不離十的了然於胸。」─安納金，財經作家

「科斯托蘭尼本身有著聰明、執著又有點怪異的個性，加上他在這系列書籍裡面提到許多金融市場的想法與事蹟，讓這些書的內容更讓人津津樂道。」─黃國華，財經作家

「儘管現今經濟發展與科斯托蘭尼所處的時代背景已有很大的不同，過去人們看重的是百貨業、製造業，而現今人們談論的是大數據、AI，即便又一個18年過去，此書的投資基礎觀念，仍是投資者在混亂的市場中，重要的一盞明燈，歷久而彌新。」─謝劍平，台灣科技大