南宋末葉，奸相賈似道弄權誤國，致朝政日非。太學生裴舜卿剛正不阿，一再上本參劾，賈似道恨之入骨。
良家女李慧娘因戰亂流離，淪為賈府歌姬。一日隨賈似道遊西湖，見裴生怒斥奸相，不由讚道：「美哉少年！」賈似道恨極，回府後即將李慧娘刺死，並設計誘裴生入府，囚於紅梅閣，意圖加害。
李慧娘含冤九泉，陰魂不散。適明鏡判官率鬼卒地府巡查，慧娘向其傾訴冤情。判官仗義相助，並贈慧娘陰陽寶扇，許其暫回人間搭救裴生。慧娘乃夜入紅梅閣，將失言喪生經過告知裴生。裴、李人鬼生情，權奸鷹犬廖某奉命來殺裴生，慧娘將其擊退，救出裴生。然已人鬼殊途，空留遺恨，共2小時15分。