【內容簡介】
「CTA 基金」（commodity traded advisor）又稱「管理期貨」（managed futures），在2008年金融海嘯後風靡全球。該類商品主要投資標的為期貨，同時連結資產廣及八大期貨，既可做多亦可做空，採模組化操作自動掌握市場趨勢。至今該類商品總規模已超過3,000億美元，在金融市場日益受到機構法人與高資產客戶的青睞。
CTA基金雖在2009年正式進入國內市場，不過該類商品在臺灣目前仍屬於萌芽初期，許多投資人對CTA基金是什麼？該類商品如何運作？策略如何擬訂？基金如何操作？乃至於如何投資CTA基金？大多仍是一知半解。本書以循序漸進的方式，由介紹CTA基金的性質與特性開始，並進一步說明CTA基金投資策略如何設計與架構，並介紹應如何投資相關商品，提供該類商品的操作指南，也期待讀者能藉此對相關商品有更進一步的瞭解。
【目 次】
前言 金融商品市場的最後一塊拼圖
1.什麼是CTA基金？
另類投資掀起全球投資新趨勢
CTA基金之崛起
2. CTA基金的特色
電腦模組操作，擺脫主觀迷思
多空雙向運作，與八大資產連結，具高度操作自由
創造絕對報酬，累積複利效果
具有危機報酬，可提供投資組合下檔保護
與主要資產低相關，分散資產配置的風險
趨勢明確基金易於獲利，行情反覆可能會虧損。
3. CTA基金近年績效表現及其成因分析
CTA基金近年績效
CTA基金的長期績效
4. CTA基金如何運作
CTA基金操作模式之演變
趨勢追蹤模組的建構
趨勢追蹤策略如何進行風險控管？
5. 該如何投資CTA基金?
CTA基金的選擇標準
CTA基金何時投資較佳?
CTA基金應如何投資?
結語
【內容摘錄】
推薦序
金融商品市場的最後一塊拼圖
文╱Aspect Capital創辦人暨研究部主管 Martin Lueck
臺灣是一個高度金融自由化的地方，投資人選擇標的極為眾多，從股票到債券，從本土到海外，從臺幣到美元甚至人民幣，均有相關工具可供布局與操作。不過雖然可選擇的
數量多，但並不意味著選擇性較為多元。以目前臺灣市場現況來看，投資工具大多仍侷限於股債商品，但他類資產之投資工具仍付之闕如。
除此之外，臺灣投資人操作元件仍著重於偏多操作，如基金、股票在行情走多時能夠賺錢，但當行情陷入空頭時，有時僅能無奈隨波浮沉，期待行情早日回春。也因為臺灣投資人現有操作工具之限制，導致民眾日常投資必須得「看天吃飯」，僅能在股市、債市行情好的時候積極把握可以賺到的「機會財」。
「CTA 基金」（commodity traded advisor）又稱「管理期貨」（managed futures），在 2008 年金融海嘯後風靡全球。該類商品主要投資標的為期貨，同時連結資產廣及八大期貨，既可做多亦可做空，採模組化操作自動掌握市場趨勢。至今該類商品總規模已超過 3,000 億美元，在金融市場日益受到機構法人與高資產客戶的青睞。
CTA 基金採取電腦模組化自動操作，與臺灣現有基金商品主動與被動操作方式截然不同。因為投資標的亦橫跨股票、債券、能源、農產品、基本金屬、貴金屬、利率與匯率
等八大資產，可以說是操作範圍最廣泛的投資工具，且期貨可多空操作，不受牛熊市影響與衝擊，兼具創造絕對報酬的可能。此外該類商品可自動掌握市場主流趨勢，亦可免去投
資人自行研究與摸索的困難，對臺灣投資人而言，可以說是金融商品市場的最後一塊拼圖。
Aspect Capital 在 2010 年正式進入臺灣金融市場，至今已有五年多的時間，但臺灣投資人對於 CTA 基金此金融商品還是不甚了解。許多投資人對 CTA 基金是什麼？該類商品如何運作？策略如何擬定？如何操作？乃至於如何投資 CTA 基金？大多仍一無所知。本書將以循序漸進方式，由介紹 CTA基金的性質與特性開始，詳盡說明該如何設計與架構 CTA 基金投資策略，並介紹應如何投資相關商品，為各位提供該類商品的操作指南，相信對於讀者定有相當的幫助，個人在此誠摯推薦。
第一章 什麼是CTA基金？
一、另類投資掀起全球投資新趨勢
全球金融市場持續發展，各國股票、債券市場市值持續成長，商品數量不斷增加，但隨著全球化潮流，各國股市與債市等金融商品相關性越來越高，加上在全球金融風暴之後，以美國為首的主要先進國家紛紛啟動量化寬鬆機制（quantitative easing, QE），導致全球股債商品同起同落現象日益嚴重，而根據投資組合理論，投資工具或投資元件相關
性若越低，則可有效分散投資組合風險，並進一步創造優渥、穩定報酬的可能。
為了分散既有投資組合風險，投資人與機構法人開始布局所謂的「另類資產」。另類資產指的是不屬於傳統股債的金融商品。一般而言，另類投資標的包含不動產（如實體
不動產、不動產投資信託受益證券〔REITs〕）、原物料商品（如能源、農產品、工業金屬、貴金屬等）、私募基金&# 1 2 2 8 9 ; &# 3 6 9 9 1 ; &# 3 8 5 7 0 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 1 2 2 8 9 ; &# 6 7 ; &# 8 4 ; &# 6 5 ; &# 3 2 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 6 5 2 8 8 ; &# 2 1 4 4 8 ; &# 3 1 2 8 1 ; &# 1 2 3 0 0 ; &# 3 1 6 4 9 ; &# 2 9 7 0 2 ; &# 2 6 3 9 9 ; &# 3 6 0 0 8 ; &# 1 2 3 0 1 ; &# 2 5 1 1 0 ; &# 1 2 3 0 0 ; &# 2 6 3 9 9 ; &# 3 6 0 0 8 ; &# 2 0 4 4 9 ; &# 3 5 3 5 1 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 1 2 3 0 1 ; &# 6 5 2 8 9 ; &# 3 1 5 6 1 ; &# 1 2 2 9 0 ; &# 2 2 2 4 0 ; &# 2 1 4 7 8 ; &# 3 9 0 0 6 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 3 3 2 8 7 ; &# 2 0 6 5 9 ; &# 3 2 1 1 3 ; &# 3 2 9 2 9 ; &# 2 0 6 6 1 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 3 0 3 4 0 ; &# 3 0 4 5 6 ; &# 3 8 3 6 4 ; &# 2 4 6 1 5 ; &# 3 6 6 1 1 ; &# 2 0 3 0 2 ; &# 6 5 2 9 2 ; &# 3 3 0 2 1 ; &# 3 5 7 3 1 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 3 2 0 6 8 ; &# 2 1 5 1 2 ; &# 2 0 9 9 8 ; &# 2 5 9 5 5 ; &# 3 9 0 8 0 ; &# 3 8 5 7 0 ; &# 6 5 2 9 2 ; &# 3 8 4 7 7 ; &# 2 0 3 0 2 ; &# 2 7 8 7 4 ; &# 2 1 2 0 5 ; &# 6 5 3 0 7 ; &# 2 7 4 9 2 ; &# 2 2 8 0 6 ; &# 2 2 9 1 4 ; &# 1 9 9 8 1 ; &# 2 1 2 0 5 ; &# 2 9 9 8 6 ; &# 1 2 2 8 9 ; &# 2 1 4 0 7 ; &# 2 9 2 8 9 ; &# 2 6 0 0 9 ; &# 2 1 8 3 0 ; &# 2 1 6 9 7 ; &# 3 1 5 6 1 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 2 0 0 6 3 ; &# 2 6 3 7 7 ; &# 2 5 2 3 9 ; &# 3 6 8 9 0 ; &# 3 3 1 9 2 ; &# 3 0 3 4 0 ; &# 2 5 9 2 8 ; &# 3 0 4 1 0 ; &# 1 2 2 9 0 ; b r / > b r / > &# 4 0 ; &# 2 0 0 1 3 ; &# 3 0 0 5 3 ; &# 4 1 ; b r / > b r / > &# 2 0 1 0 8 ; &# 1 2 2 8 9 ; &# 6 7 ; &# 8 4 ; &# 6 5 ; &# 3 2 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 2 0 0 4 3 ; &# 2 3 8 3 5 ; &# 3 6 2 1 5 ; b r / > &# 3 2 0 8 5 ; &# 2 3 5 6 5 ; &# 2 2 5 7 7 ; &# 3 7 2 2 8 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 2 3 6 6 0 ; &# 2 6 0 4 4 ; &# 2 1 4 7 8 ; &# 3 9 0 0 6 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 1 9 9 6 8 ; &# 2 9 8 7 2 ; &# 6 5 2 9 2 ; &# 3 6 8 1 7 ; &# 2 4 1 8 0 ; &# 3 0 4 5 6 ; &# 3 0 0 7 0 ; &# 2 1 4 6 3 ; &# 2 1 0 4 0 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 2 0 1 5 4 ; &# 3 0 3 4 0 ; &# 3 6 8 6 1 ; &# 2 5 4 4 7 ; &# 3 3 2 8 7 ; &# 2 7 4 8 9 ; &# 3 6 8 1 4 ; &# 6 5 2 9 2 ; &# 2 5 1 5 2 ; &# 3 5 5 8 6 ; &# 1 2 3 0 0 ; &# 6 7 ; &# 8 4 ; &# 6 5 ; &# 3 2 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 1 2 3 0 1 ; &# 6 5 2 9 2 ; &# 2
「CTA 基金」（commodity traded advisor）又稱「管理期貨」（managed futures），在2008年金融海嘯後風靡全球。該類商品主要投資標的為期貨，同時連結資產廣及八大期貨，既可做多亦可做空，採模組化操作自動掌握市場趨勢。至今該類商品總規模已超過3,000億美元，在金融市場日益受到機構法人與高資產客戶的青睞。
CTA基金雖在2009年正式進入國內市場，不過該類商品在臺灣目前仍屬於萌芽初期，許多投資人對CTA基金是什麼？該類商品如何運作？策略如何擬訂？基金如何操作？乃至於如何投資CTA基金？大多仍是一知半解。本書以循序漸進的方式，由介紹CTA基金的性質與特性開始，並進一步說明CTA基金投資策略如何設計與架構，並介紹應如何投資相關商品，提供該類商品的操作指南，也期待讀者能藉此對相關商品有更進一步的瞭解。
【目 次】
前言 金融商品市場的最後一塊拼圖
1.什麼是CTA基金？
另類投資掀起全球投資新趨勢
CTA基金之崛起
2. CTA基金的特色
電腦模組操作，擺脫主觀迷思
多空雙向運作，與八大資產連結，具高度操作自由
創造絕對報酬，累積複利效果
具有危機報酬，可提供投資組合下檔保護
與主要資產低相關，分散資產配置的風險
趨勢明確基金易於獲利，行情反覆可能會虧損。
3. CTA基金近年績效表現及其成因分析
CTA基金近年績效
CTA基金的長期績效
4. CTA基金如何運作
CTA基金操作模式之演變
趨勢追蹤模組的建構
趨勢追蹤策略如何進行風險控管？
5. 該如何投資CTA基金?
CTA基金的選擇標準
CTA基金何時投資較佳?
CTA基金應如何投資?
結語
【內容摘錄】
推薦序
金融商品市場的最後一塊拼圖
文╱Aspect Capital創辦人暨研究部主管 Martin Lueck
臺灣是一個高度金融自由化的地方，投資人選擇標的極為眾多，從股票到債券，從本土到海外，從臺幣到美元甚至人民幣，均有相關工具可供布局與操作。不過雖然可選擇的
數量多，但並不意味著選擇性較為多元。以目前臺灣市場現況來看，投資工具大多仍侷限於股債商品，但他類資產之投資工具仍付之闕如。
除此之外，臺灣投資人操作元件仍著重於偏多操作，如基金、股票在行情走多時能夠賺錢，但當行情陷入空頭時，有時僅能無奈隨波浮沉，期待行情早日回春。也因為臺灣投資人現有操作工具之限制，導致民眾日常投資必須得「看天吃飯」，僅能在股市、債市行情好的時候積極把握可以賺到的「機會財」。
「CTA 基金」（commodity traded advisor）又稱「管理期貨」（managed futures），在 2008 年金融海嘯後風靡全球。該類商品主要投資標的為期貨，同時連結資產廣及八大期貨，既可做多亦可做空，採模組化操作自動掌握市場趨勢。至今該類商品總規模已超過 3,000 億美元，在金融市場日益受到機構法人與高資產客戶的青睞。
CTA 基金採取電腦模組化自動操作，與臺灣現有基金商品主動與被動操作方式截然不同。因為投資標的亦橫跨股票、債券、能源、農產品、基本金屬、貴金屬、利率與匯率
等八大資產，可以說是操作範圍最廣泛的投資工具，且期貨可多空操作，不受牛熊市影響與衝擊，兼具創造絕對報酬的可能。此外該類商品可自動掌握市場主流趨勢，亦可免去投
資人自行研究與摸索的困難，對臺灣投資人而言，可以說是金融商品市場的最後一塊拼圖。
Aspect Capital 在 2010 年正式進入臺灣金融市場，至今已有五年多的時間，但臺灣投資人對於 CTA 基金此金融商品還是不甚了解。許多投資人對 CTA 基金是什麼？該類商品如何運作？策略如何擬定？如何操作？乃至於如何投資 CTA 基金？大多仍一無所知。本書將以循序漸進方式，由介紹 CTA基金的性質與特性開始，詳盡說明該如何設計與架構 CTA 基金投資策略，並介紹應如何投資相關商品，為各位提供該類商品的操作指南，相信對於讀者定有相當的幫助，個人在此誠摯推薦。
第一章 什麼是CTA基金？
一、另類投資掀起全球投資新趨勢
全球金融市場持續發展，各國股票、債券市場市值持續成長，商品數量不斷增加，但隨著全球化潮流，各國股市與債市等金融商品相關性越來越高，加上在全球金融風暴之後，以美國為首的主要先進國家紛紛啟動量化寬鬆機制（quantitative easing, QE），導致全球股債商品同起同落現象日益嚴重，而根據投資組合理論，投資工具或投資元件相關
性若越低，則可有效分散投資組合風險，並進一步創造優渥、穩定報酬的可能。
為了分散既有投資組合風險，投資人與機構法人開始布局所謂的「另類資產」。另類資產指的是不屬於傳統股債的金融商品。一般而言，另類投資標的包含不動產（如實體
不動產、不動產投資信託受益證券〔REITs〕）、原物料商品（如能源、農產品、工業金屬、貴金屬等）、私募基金&# 1 2 2 8 9 ; &# 3 6 9 9 1 ; &# 3 8 5 7 0 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 1 2 2 8 9 ; &# 6 7 ; &# 8 4 ; &# 6 5 ; &# 3 2 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 6 5 2 8 8 ; &# 2 1 4 4 8 ; &# 3 1 2 8 1 ; &# 1 2 3 0 0 ; &# 3 1 6 4 9 ; &# 2 9 7 0 2 ; &# 2 6 3 9 9 ; &# 3 6 0 0 8 ; &# 1 2 3 0 1 ; &# 2 5 1 1 0 ; &# 1 2 3 0 0 ; &# 2 6 3 9 9 ; &# 3 6 0 0 8 ; &# 2 0 4 4 9 ; &# 3 5 3 5 1 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 1 2 3 0 1 ; &# 6 5 2 8 9 ; &# 3 1 5 6 1 ; &# 1 2 2 9 0 ; &# 2 2 2 4 0 ; &# 2 1 4 7 8 ; &# 3 9 0 0 6 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 3 3 2 8 7 ; &# 2 0 6 5 9 ; &# 3 2 1 1 3 ; &# 3 2 9 2 9 ; &# 2 0 6 6 1 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 3 0 3 4 0 ; &# 3 0 4 5 6 ; &# 3 8 3 6 4 ; &# 2 4 6 1 5 ; &# 3 6 6 1 1 ; &# 2 0 3 0 2 ; &# 6 5 2 9 2 ; &# 3 3 0 2 1 ; &# 3 5 7 3 1 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 3 2 0 6 8 ; &# 2 1 5 1 2 ; &# 2 0 9 9 8 ; &# 2 5 9 5 5 ; &# 3 9 0 8 0 ; &# 3 8 5 7 0 ; &# 6 5 2 9 2 ; &# 3 8 4 7 7 ; &# 2 0 3 0 2 ; &# 2 7 8 7 4 ; &# 2 1 2 0 5 ; &# 6 5 3 0 7 ; &# 2 7 4 9 2 ; &# 2 2 8 0 6 ; &# 2 2 9 1 4 ; &# 1 9 9 8 1 ; &# 2 1 2 0 5 ; &# 2 9 9 8 6 ; &# 1 2 2 8 9 ; &# 2 1 4 0 7 ; &# 2 9 2 8 9 ; &# 2 6 0 0 9 ; &# 2 1 8 3 0 ; &# 2 1 6 9 7 ; &# 3 1 5 6 1 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 2 0 0 6 3 ; &# 2 6 3 7 7 ; &# 2 5 2 3 9 ; &# 3 6 8 9 0 ; &# 3 3 1 9 2 ; &# 3 0 3 4 0 ; &# 2 5 9 2 8 ; &# 3 0 4 1 0 ; &# 1 2 2 9 0 ; b r / > b r / > &# 4 0 ; &# 2 0 0 1 3 ; &# 3 0 0 5 3 ; &# 4 1 ; b r / > b r / > &# 2 0 1 0 8 ; &# 1 2 2 8 9 ; &# 6 7 ; &# 8 4 ; &# 6 5 ; &# 3 2 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 2 0 0 4 3 ; &# 2 3 8 3 5 ; &# 3 6 2 1 5 ; b r / > &# 3 2 0 8 5 ; &# 2 3 5 6 5 ; &# 2 2 5 7 7 ; &# 3 7 2 2 8 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 2 3 6 6 0 ; &# 2 6 0 4 4 ; &# 2 1 4 7 8 ; &# 3 9 0 0 6 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 1 9 9 6 8 ; &# 2 9 8 7 2 ; &# 6 5 2 9 2 ; &# 3 6 8 1 7 ; &# 2 4 1 8 0 ; &# 3 0 4 5 6 ; &# 3 0 0 7 0 ; &# 2 1 4 6 3 ; &# 2 1 0 4 0 ; &# 2 5 2 3 7 ; &# 3 6 0 3 9 ; &# 2 0 1 5 4 ; &# 3 0 3 4 0 ; &# 3 6 8 6 1 ; &# 2 5 4 4 7 ; &# 3 3 2 8 7 ; &# 2 7 4 8 9 ; &# 3 6 8 1 4 ; &# 6 5 2 9 2 ; &# 2 5 1 5 2 ; &# 3 5 5 8 6 ; &# 1 2 3 0 0 ; &# 6 7 ; &# 8 4 ; &# 6 5 ; &# 3 2 ; &# 2 2 5 2 2 ; &# 3 7 3 2 9 ; &# 1 2 3 0 1 ; &# 6 5 2 9 2 ; &# 2