內容簡介
耶魯操盤手人生兜一圈:放棄主動式投資,運用指數型基金,才能賺到錢!
艾利斯,耶魯大學校務基金的操盤人,曾經為耶魯大學校務基金賺進7倍之多的資產總額。為何退休後,卻振筆疾呼「主動式投資的時代已經過去,未來是指數型基金的時代」?
書中,艾利斯爬梳自己,從一個成功的主動式投資操盤手,轉為指數化投資支持者的歷史脈絡,解釋為什麼主動式投資不再有效,以及指出投資指數的十大優勢與必要性,來說明未來投資指數型基金才是最明智的選擇:
.利用大量新數據證明,主動式投資的優勢已經過去。
.指數化投資,不只能節省運營成本與稅務,還能穩定獲得更高的報酬。
★為什麼未來要投資指數型基金?
艾利斯認為,主動式投資是「輸家的遊戲」,在現今資訊流通發達的時代裡,每個基金經理人或操盤手已經不再擁有資訊搶先的優勢,找出被錯誤定價的股票,賺取價差。現在,能做的就是,看誰先出錯(買錯賣錯),從他人的錯誤中取勝,然而,市場上充斥98%的專職投資人,他們個個是絕頂聰明、手握同樣資訊的菁英,在此情況之下,要取得戰勝市場的績效,又要長期維持成功,簡直難如登天,那未來的投資應該走向何方?艾利斯指明了一條路線,就是指數化投資。
★什麼是指數化投資?
指數化投資,最著名的例子就是,巴菲特的百萬美元挑戰。在2008年時,股神巴菲特對眾多基金經理人下戰帖表示,他願以10年為期,用指數投資(投資標準普爾指數)與主動式投資(選股投資)的經理人比操作績效。10年過去,2018年10月,與巴菲特對賭的基金經理人泰德.塞德斯(Ted Seides),眼見無法獲勝,便提早認輸,結束這場長達10年的比賽。巴菲特以10年的賭注,證實指數化投資能為投資人帶來更好的投報率。
★有哪些名人贊同指數化投資?
不只股神巴菲特,《漫步華爾街》的作者墨基爾,《快思慢想》的作者丹尼爾.康納曼、耶魯大學投資長大衛.史文森,以及領航投資創辦人約翰.柏格,都同意大多數投資人應該投資指數型基金。
★如何開始指數化投資?
1. 選一家券商或銀行開戶
2. 購買指數型基金或ETF
3. 做適當資產配置
4. 以10年為期持續投資
一場指數化投資的革命已經展開,這場投資革命最終的勝利,必定是屬於選定方向的人。
對了,艾利斯最後提醒我們:永遠不要做任何你不打算至少持續十年的事情,因為在長期持續的情況下,指數化投資效果最好!
目錄
推薦序 指數革命已在發生 墨基爾
推薦序 指數化投資,讓你在時間與金錢上做最好的安排 李柏鋒
推薦序 你不該錯過的投資革命 綠角
譯者序 指數化投資讓巴菲特贏得十年賭局 劉奕吟
自序
前言
謝辭
第一部 超過五十年的指數學習
第1章 長達半世紀的漫長投資之旅
第二部 十個進行指數化投資的好理由
第2章 理由1:全球股市劇烈變化,「擊敗市場」愈來愈困難
第3章 理由2:「指數化投資」表現優於「主動式投資」
第4章 理由3:降低你的投資成本
第5章 理由4:讓你更專注在重要的投資決策
第6章 理由5:輕省稅務
第7章 理由6:省下更多操作成本
第8章 理由7:可分散投資風險
第9章 理由8:可避免管理風險
第10章 理由9:不被市場先生的把戲左右
第11章 理由10:空出更多時間,去做更重要的事
第12章 投資專家建議: 大多數投資人都應該進行指數化投資
附 錄 A 「Smart Beta」適合投資嗎?
附 錄 B 如何開始指數化投資?
附 錄 C 指數型基金是如何被管理的?
序/導讀
推薦序
你不該錯過的投資革命
工業革命革新了生產方式,為我們帶來富足的物質生活。法國大革命以來的民主風潮,改變了政治運作方式,讓民主與自由成為普世標準。
在投資界,有一個同等重要的改變正在發生,那就是指數化投資革命。
本書作者查爾斯正是掌旗先鋒之一。
一九七四年,諾貝爾經濟學獎得主保羅‧薩繆森(Paul Samuelson)發表〈判斷力的挑戰〉(Challenge to Judgment)一文,公開懷疑主動投資。一九七五年,本書作者發表〈輸家遊戲〉(Loser's Game)一文,陳述為何主動投資已經變成一個輸家的遊戲。同年,領航投資(Vanguard)創辦者約翰‧柏格發行全球第一支可供一般投資人使用的指數型基金——領航標普五百指數基金。開啟了指數化投資的時代。
指數化投資從一開始的不被認同,廣受批評,甚至被同業嘲笑:「誰會要平均的績效?」到了二○一七年,美國資產管理業界年度報告《投資公司白皮書》(The Investment Company Factbook)卻指出,二○一六年美國主動型基金業者流失四千兩百六十億美元的資產,指數型基金則是流入一千九百七十億美元。
愈來愈多投資人體會到指數化投資的優勢,紛紛加入。
我自己也是受益者。從二○○六年底投入美國全市場指數型基金以來,我完整的參與了美國股市從二○○七年以來的報酬。其中雖經歷二○○八年金融海嘯的下跌,但指數化投資的觀念讓我有堅持下去的決心,順利通過考驗,沒有賣在低點。(其實當時持續投入的資金,從今天看來,正是獲利最豐的部位。)
我看財報嗎?不看。
我看線圖嗎?也不看。
我完全都不用做這些研究,就可以用很低的成本,直接取得市場報酬。這就是指數化投資的效用。
而那些認真研究,哪些股票值得買,哪些股票該賣出的專業基金經理人呢?
根據標普公司的報告SPIVA,他們大多被指數打敗。也就是說,指數化投資不僅讓投資人參與市場,取得市場報酬。它也讓投資人避免了因為想取得更好報酬,去從事主動投資,結果反而落後市場的悲慘結局。
指數化投資將投資人從主動選股的遊戲中釋放出來,讓一般投資人有更多的時間,投入自己的事業,陪伴自己的家人,過著更豐富的生活。
但這個重大革新,許多台灣投資人一無所知。台灣市面上仍充斥著高費用主動型基金。許多投資人一開始接觸投資,就會看到﹁選好股賺大錢﹂這類主題的主動投資書籍。
為什麼?
因為低成本指數化投資對金融業者相當不利。
指數化投資因為只要複製市場證券組成,所以只能收較低的經理費,對基金公司不利。指數化投資會長期持續持有市場上全部或大多數證券,少有買賣。這降低了證券交易費用,對證券業者不利。許多指數型基金是免佣金的設計,行銷業者從中根本分不到任何收入。也因此,指數化投資革命成為許多金融業者抵抗的趨勢。臺灣到今天,當地業者引進的幾乎全部都是高費用主動型基金。
三不五時,你就會在財經媒體看到﹁指數化投資過熱﹂的報導。(但你是否覺得奇怪,為什麼從來沒有看到「主動投資過熱」的報導。)
他們深怕投資人加入指數化投資的行列,讓他們沒錢賺。
但我們想問的是,是金融業者為投資人服務,還是投資人要為金融業者服務?
是否為了要保障業者的收入,台灣投資人必須繼續使用高成本主動型基金,繼續從事徒勞無功的主動選股,拿到比較差的報酬?
一個可以讓我們一般投資人取得更好成果的投資方式,為什麼還有那麼多投資人不知道?為什麼我們在市面上看不到這些工具?
投資朋友,指數化投資革命是你最該瞭解的新世代投資概念。
當你懂得這個概念,你不僅會將自己從輸家遊戲中釋放出來,你也擺脫了投資人為金融業者服務的顛倒關係。
這樣一來你的報酬就會更好,也能讓業者為你服務。
指數化投資革命行列,歡迎你的參與。
財經作者 綠角
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