【電子書】完美投資組合
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- 作者： 羅聞全、史蒂芬．佛斯特 追蹤
- 出版社： 時報文化 追蹤 ? 追蹤出版社後，您會在第一時間收到出版社新書通知。
- 出版日：2022/09/06
內容簡介
6位諾貝爾獎得主＋3位實務專家＋1位金融教授
────傾力鉅獻────
★籌備10年，全球獨家與10位投資先驅面對面親訪
★《漫步華爾街》作者墨基爾強力推薦
★英美經濟學家、政府財政顧問、跨國企業總裁盛讚
首度同台！親炙10位大師的殿堂級策略。
投資的甜蜜點！學習用最低風險賺取最高報酬。
新手與老手必讀！掌握基礎理論，打造完美組合。
投資史上最有價值的10 堂課，破除過往投資迷思，
重新解讀市場走向，建立持久獲利的組合！
「真有完美的投資組合，能在風險與報酬間取得平衡？」
麻省理工教授羅聞全、金融學教授佛斯特，
透過親訪10位投資界領袖來檢驗這個問題──
哈利．馬可維茲──1990年諾貝爾經濟學奬得主，現代投資組合理論奠基者
→第一個正式提出分散投資概念的人，即不犧牲預期報酬，也能降低風險。
威廉．夏普──1990年諾貝爾經濟學奬得主，資本資產定價模型奠基者
→大力支持低成本投資，即投資無風險資產（抗通膨公債）和市場投資組合。
尤金．法馬──2013年諾貝爾經濟學獎得主，現代財務學之父
→重視小型股與價值股，唯有承擔更高的風險，才能達成更高的預期報酬。
約翰．柏格──指數基金之父，先鋒集團創辦人
→支持低成本指數型基金，投資時須衡量風險、時間、成本和報酬。
邁倫．修爾斯──1997年諾貝爾經濟學獎得主
→最重要的是風險管理，須避開尾部風險，善用上漲的尾部利得。
羅伯特．默頓──1997年諾貝爾經濟學獎得主
→提供有意義的資訊給專業經理人，就能替你調配完美投資組合。
馬丁．萊柏維茲──摩根士丹利的常務董事
→重點是評估你能承受的風險，除了股票，也要有債券和其他固定收益資產。
羅伯．席勒──2013年諾貝爾經濟學獎得主，著有《非理性繁榮》
→布局國際，比例需比國內股更高。避免投資自己的產業，以免雙重打擊。
查爾斯．艾利斯──全球十二大投資領袖終身貢獻獎得主
→最重要的是了解自己，根據年齡、收入、支出等資訊，建立專屬組合。
傑諾米．席格爾──華頓商學院Russell E. Palmer金融學教授
→投資期間愈長，投入股票的比率就要愈高，以低成本股票指數基金為主。
我們將深入了解這些傑出人物的背景、知識及其貢獻，他們提出關於完美投資組合的想法，為當今的散戶投資人與專業經理人提供寶貴見解。
無論是散戶或專業經理人，都在追尋對的投資組合，
期望能在特定風險下賺取最高預期報酬，因此面臨幾個問題：
．分散投資到底所指為何，又為何重要？
．應該投資指數型基金就好，還是要主動管理投資組合？
．選股和市場時機操作有多重要？
．與國內投資相比，海外投資有多重要？
．股票風格的不同，例如小型股和價值股等，有何重要性？
．當其他投資人的行為不太理性時，我們應如何投資？
本書將解答上述問題，並綜合10位投資先驅的珍貴洞見，提供更多見解。
◎七項最重要的投資原則，助你建立完美投資組合：
1. 判斷你在財務規劃上願意投入多少時間和心力。
2. 判斷你目前和未來有哪些財務需求。
3. 找出你的財務損益舒適區。
4. 想一想你的投資哲學、你對於市場的信念。
5. 列出你擁有的全部資產、你希望持有的資產。
6. 培養對於當前投資環境的認知。
7. 避免明顯的投資錯誤。
◎16種投資人原型，你是哪一型？
根據風險趨避程度、目前與未來的財富能力、目前與未來的財務需求以及投資環境，投資人可分為16種類型。本書附有分類測驗，當你找出自己屬於哪種原型，就能建立專屬完美投資組合。
目錄
前言
投資領域的先鋒及其關係
第1章 投資簡史
第2章 哈利．馬可維茲與投資組合選擇
第3章 威廉．夏普與資本資產定價模型
第4章 尤金．法馬與效率市場
第5章 約翰．柏格與先鋒投資組合
第6章 邁倫．修爾斯與布萊克－修爾斯／默頓選擇權定價模型
第7章 羅伯特．默頓，從衍生性商品到退休規劃
第8章 馬丁．萊柏維茲，從債券大師到投資策略專家
第9章 羅伯．席勒與非理性繁榮
第10章 查爾斯．艾利斯，在輸家的遊戲中勝出
第11章 傑諾米．席格爾，華頓商學院的奇才
第12章 到底何謂完美投資組合？
序／導讀
前言（節錄）
2011 年，為了彰顯哈利．馬可維茲（Harry Markowitz）對財務世界的貢獻而舉辦了一場大型研討會，總結時，其中一位主辦人揣想著，如果少了馬可維茲的投資組合理論貢獻，投資世界將會是什麼模樣。這位主辦人很好奇，如果馬可維茲向偉大的投資人華倫．巴菲特（Warren Buffett）尋求投資建議，後者會怎麼說？巴菲特的回答可能會是：「你把錢交給我，我替你管。」以巴菲特過去的成績來看，他顯然會做得有聲有色。但這麼一來，其他沒這麼好運可以請到巴菲特當基金經理人的投資人，要怎麼辦？現在，想像一下巴菲特去找馬可維茲，問他：「你能如何幫上我的忙？」馬可維茲的回答可能是：「我這裡有一套投資組合管理的架構與方法。」
我們樂於承認巴菲特、約翰．坦伯頓（John Templeton）、彼得．林區（Peter Lynch）、大衛．蕭（David Shaw）、詹姆斯．西蒙斯（James Simons）、喬治．索羅斯（George Soros）和其他諸多投資風格與取向難以複製的偉大投資人的投資成就非凡，然而，馬可維茲以及在他之後的詹姆斯．托賓（James Tobin）、保羅．薩繆爾森（Paul Samuelson）、威廉．夏普（William Sharpe）、邁倫．修爾斯（Myron Scholes）、羅伯特．默頓（Robert Merton）、尤金． 法馬（Eugene Fama）、羅伯． 席勒（Robert Shiller） 等諾貝爾獎得主和其他傑出研究者所做的財務金融學術研究，給了投資人一套架構與可重複的流程，帶動了投資管理的民主化（democratization of investment management）。本書的重點，就是要談談他們在投資組合管理上的貢獻。
對投資人來說，有沒有一個可以創造出理想風險報酬組合的完美投資組合？在過去十年的旅程中，我們對十位業界出色的指標性人物與思想領袖一一提出這個問題，分別是馬可維茲、夏普、法馬、約翰．柏格（John “Jack” Bogle）、修爾斯、默頓、馬丁．萊柏維茲（Martin Leibowitz）、席勒、查爾斯．艾利斯（Charles Ellis）和傑諾米．席格爾（Jeremy Siegel），他們的答案有些在意料之中，也有些讓人意外。我們找到的這一群時代先鋒，組成顯然稱不上是多元化（事實上，你從之後幾頁的圖表可以看到，這群人其實互有關連），但確實反映了當時投資研究領域的面貌。幸好，如今的投資社群已更加多采多姿，而我們期望本書能啟發下個世代，出現更多元的先鋒群。雖然我們可能永遠無法在一個不斷演變的投資世界裡找到所謂的「完美投資組合」，畢竟這是一個難以捉摸、變幻莫測的目標，但本書關注的是人們及其對這種夢幻投資組合的追尋。誠如英國哲學家約翰．洛克（John Locke）所說，人們要「不停追尋真實且穩健的幸福」，我們檢視學術界與實務界人士所做的研究，是如何影響了「完美投資組合」模樣的演變、人們對這個概念的理解，而我們又從中學到哪些心得。
無論是散戶投資人或專業投資組合經理，都在追尋對的投資組合，期望能在特定的風險水準下賺到最高的預期報酬，而他們得面對幾個至關重要的問題：
• 我們所說的分散到底所指為何，分散又為何重要？
• 我們應如何將公債等無風險資產和股票等風險性資產結合在一起？
• 投資人應該投資指數型基金就好，還是應該主動去管理投資組合？
• 選股和市場時機操作有多重要？
• 應如何衡量績效？
• 與國內投資相比之下，海外投資有多重要？
• 什麼是衍生性證券，這類非傳統資產扮演什麼角色？
• 股票風格的不同，例如小型股和價值股等，有何重要性？
• 當其他投資人的行為可能不太理性時，我們應如何投資？
本書將提出見解，以剖析上述和其他問題。我們會檢視學術界研究人員與引領業界的實務人士在這些面向上、對於投資組合管理的貢獻。我們書寫的目標對象是一般大眾（包括投資新手與專業投資人），以及正在修習投資學或投資組合管理課程的人。
我們會回顧投資組合管理的知識歷史與演進，把重點放在過去70 年間（這也正是現代投資組合理論的發展時代）最出色的研究人員的關鍵貢獻，並詳加說明。我們會在聖地牙哥、蒙特里（Monterey）、舊金山、紐約、麻州劍橋、芝加哥、馬爾文（Malvern）與費城等地，訪談不同的學界或業界思想領袖、也就是各章節的主角，藉此增添色彩與脈絡。我們彙整了訪談各個投資組合管理領域重要人物的心得，集結在最後的總結專章，並以投資檢核表的方式呈現，以幫助你發展出屬於自己的投資哲學，讓你得以決定什麼才是你的完美投資組合。
特別要感謝約翰．柏格、查爾斯．艾利斯、尤金．法馬、馬丁．萊柏維茲、哈利．馬可維茲、羅伯特．默頓、邁倫．修爾斯、威廉．夏普、羅伯．席勒、傑諾米．席格爾，感謝他們的研究與教學，他們在智識上的先知先覺讓我們在事業生涯中深受啟發，也感謝他們挪出寶貴的時間接受訪談並審閱和他們有關的章節。
希望你和我們一樣，也能享受這趟旅程！
羅聞全、史蒂芬．佛斯特
寫於美國麻州劍橋與加拿大安大略省倫敦市
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